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【铜】
核心逻辑：
供需双弱；海外宏观情绪谨慎，铜价或震荡回落。
盘面情况：
上周铜价呈现先抑后扬的高位震荡态势。本周将公布美联储12月份议息会议将落地，公布12月份加息节奏的同时，也将明确2023年的加息路径。议息会议前夕，市场情绪可能偏向谨慎观望的状态。即上海发布保障房地产行业的金融措施之后，背景银保监局随即公布加强金融支持复工复产相关工作的通知，要求稳定房地产开发贷款和建筑企业信贷投放，鼓励机构在风险可控、商业可持续基础上，为积极自救、主动配合“保交楼”的出险房地产企业在建项目提供增量融资支持，保持建筑企业融资连续稳定。各地一连串的金融保障房地产行业的政策的出炉，对明年房产后端消费的阶段性回暖带来较大的支撑。上周五英美资源下调2023年的铜指导量，这也符合我们之前对于铜矿偏紧的预期。
供应端：
短期供应偏紧的矛盾未变，警惕节前赶产。洋山铜溢价已回落至57.5元/吨，进口端持续缩减；加工费持续高位盘整，在矿端产出不及预期的情况下，冶炼产能相对更紧。但临近春节，部分冶炼厂可能进入年前赶产阶段，冶炼产能可能有所回补。需求端：仍处于季节性淡季，消费偏清淡。从线缆的月度开工来看，11月份开工率处于8年同期最低位置；精废价差高位盘整，废铜消费仍然偏强，精铜需求偏弱。
库存端：
上期所库存转为小幅累库，LME库存转为累库。周度来看，上期所库存去库去库幅度仍达23.72%，但周五转为小幅累库；LME库存累库至8.54万吨，周度累库幅度达1.88%。
现货成交：
据上海金属网，上交易日现货市场成交一般，升水较前日上涨10元/吨。上交易日下游消费一般，贸易商流转为主，一时段多以均价-20元左右成交，二时段起升水逐步持稳，平水铜升50元左右，好铜升80元左右成交相对集中，上交易日差评水及湿法铜依旧稀少。
策略建议：
空单持有关注点：消费、疫情、全球经济、12月议息会议
【铝】
核心逻辑：
短期海外电价成本上行，国内经济预期偏强，铝价阶段性反弹，但持续性动能仍然不足，欧洲经济不确定性较大，海外加息压力仍存，需持续关注海外宏观环境的变化。
盘面情况：
上周铝价处于高位盘整状态。本周将公布美联储12月份议息会议将落地，公布12月份加息节奏的同时，也将明确2023年的加息路径。议息会议前夕，市场情绪可能偏向谨慎观望的状态。即上海发布保障房地产行业的金融措施之后，背景银保监局随即公布加强金融支持复工复产相关工作的通知，要求稳定房地产开发贷款和建筑企业信贷投放，鼓励机构在风险可控、商业可持续基础上，为积极自救、主动配合“保交楼”的出险房地产企业在建项目提供增量融资支持，保持建筑企业融资连续稳定。各地一连串的金融保障房地产行业的政策的出炉，对明年房产后端消费的阶段性回暖带来较大的支撑。
供需端：
供应受限，正值枯水期，云南水电压力大。上期所库存持续去库，目前处于五年同期低位，社会库存缓慢去库，供需结构短期仍在韧性，1-11月铝材出口消费同比增长21.3%。但季节性淡季，受疫情、临近春节等影响，下游一些消费企业提前放假，出现减产现象，开工率存在下降预期，消费难有亮点。随着进入严冬，欧洲地区天然气价格快速上涨，短期海外成本尚有支撑，随着欧盟制定天然气上限红线，成本支撑将得以持续。
现货成交：
据上海金属网，持货商早盘跟盘报升贴水，对12合约报升水10元/吨上下。铝锭现货小幅走低，华东市场持货商对网价报均价-10~-20元/吨上下听闻成交。上交易日大户收货积极性一般，华东市场收货价在19260元/吨上下。整体来看，铝锭现货市场成交维持一般。
策略建议：
高位短空，空单继续持有关注点：欧洲冬季天然气供应、房产消费、云南水电
