央广资本眼11月11日北京消息（正大国际期货孙汝祥）政策持续“供暖”、外资一个月流入A股上千亿、优质资产仍被严重低估、居民储蓄出现“大转移”、A股已摆脱急涨急跌状态、3个月周期内保持温和上涨……种种迹象表明，“慢牛”可能真的来了！
正大期货官网11月11日，A股收盘迎来国庆后第13个单日成交超2万亿元，达到2.55万亿元，国庆后总计有25个交易日。
正大期货官网而受访专家对于“慢牛”的表述多趋于一致，“当前A股市场已经进入‘慢牛’走势”、“市场正在逐步开启‘慢牛’格局”。
正大期货官网中信建投研报亦表示，从9月24日至今，A股迎来了一轮强势上涨行情，市场迅速进入牛市环境，投资者从最初的担心质疑，到目前已经几乎没有中期看空的观点存在。
正大期货官网专家同时提醒，A股的“慢牛”格局尚不扎实，需要防范外部冲击，更需要防止市场过度炒作和市场操纵行为。
正大期货官网“慢牛”来了吗？
正大期货官网数据显示，10月中下旬以来，经过前期震荡之后，股指重启升势，并且成交持续放大。截至11月11日的最近17个交易日有10次单日成交额破2万亿元，占比近59%。
正大期货官网A股30多年来，全A单日成交超2万亿元共19次，其中今年14次，国庆后13次。截至11月8日，两融余额已近1.8万亿元，其中融资余额已超1.78万亿元，创3年来新高。
正大期货官网“当前A股市场已经进入‘慢牛’走势。”前海开源基金首席经济学家杨德龙对央广资本眼表示。
正大期货官网杨德龙在肯定A股已进入“慢牛”的同时强调，其判断具有比较充分的依据，主要体现在四个方面。
正大期货官网其一，我国政策已经转向，从9月24日起，多部门释放出一系列政策利好，而且后续还会继续出台更多的货币政策、财政政策来支持经济复苏。而作为经济的晴雨表，跑在前面的资本市场已经开启了第一波放量暴涨，经过一段时间调整之后，现在逐步进入震荡回升、第二波上攻的阶段。
正大期货官网其二，经过了三年多的下跌，A股很多优质股票被严重低估，即使涨了一波现在股价还不到高点的一半，很多还只有三折、四折，具备估值回升的机会。
正大期货官网其三，政策转向之后，海内外投资者对于A股市场更加看好，外资在过去一个多月的时间流入A股上千亿，充分表明一些外资正在抢买A股优质筹码。而外资的流入将会成为未来推动市场回升的一个重要动力。
正大期货官网其四，居民储蓄大转移也是A股市场出现“慢牛”的一个重要基础。以前居民储蓄主要是向楼市转移，但是现在楼市已经没有太多投资机会，甚至有比较大的成交低迷乃至成交不了的风险。因此，未来居民储蓄有望将通过买基金或者直接开户入市。
正大期货官网“A股已经摆脱了过去急涨急跌的状态，走势相对平稳。并且以3个月为周期来看，处于一种持续温和上涨的态势。可以讲，市场正在逐步开启‘慢牛’格局。”南开大学金融发展研究院院长田利辉在接受央广资本眼采访时指出。
正大期货官网在田利辉看来，上述判断与公司表现、政策因素和市场信心相关。GDP增长率稳定和PMI等经济指标有所改善是市场好转的基础。其中，蓝筹股作为市场的“压舱石”，其稳定上涨有助于形成“慢牛”行情。而且，市场成交量温和放大，显示市场人气逐渐回暖，资金持续流入。
正大期货官网与此同时，田利辉亦强调，A股的“慢牛”格局尚不扎实，需要防范外部冲击，更需要防止市场过度炒作和市场操纵行为。国内外不确定性因素可能带来市场的突变，如国际政治经济形势变化、国内经济数据或结构调整等。而且，某些行业或公司确实存在盈利增长放缓的问题。更为重要的是，要当心某些庄家机构借助自媒体和衍生品等多种新型渠道出现“割韭菜”行为。
正大期货官网“我们总是期待‘慢牛’，但从最近的成交量、包括两融快速增加的情况来看，目前还不能绝对确认A股已经进入到‘慢牛’”。申万宏源证券研究所副所长、首席策略分析师王胜对央广资本眼表示。
正大期货官网王胜解释，两融资金与耐心资本不同，其风险偏好较高，希望在短期赚取快钱，存在快进快出的风险，“而‘慢牛’显然是更需要长期资本和耐心资本的”。
正大期货官网“慢牛”基础已具备
正大期货官网“A股上市公司质量在迅速提升，尤其是在政策鼓励下，公司治理水平提升，分红、注销式回购力度增强，回馈股东的意愿和能力都有上升。”王胜指出，从这个角度来说，A股已具备了“慢牛”的基础。
正大期货官网田利辉认同此结论，认为，“慢牛”的基本条件包括三个方面：首先是经济运行平稳，没有大起大落；其次是货币政策延续性强，走势具有相应的可预期性；最后是市场上长期投资的资金占主导地位，投机氛围相对受抑制。
正大期货官网田利辉表示，中国经济进入新常态后，经济运行的L型特征日益明显，对于稳定市场预期起到了很大的作用，也使得股市有了缓步上行的条件。同时，央行坚持稳健、中性的货币政策，在总体上不断收缩杠杆的前提下，尽可能保证资本市场资金供应的平衡，充分满足实体经济的需要。
正大期货官网“而且，2015年以来，股票市场的资金结构发生了很大的变化，大量的短线投机资金开始退场，市场环境得到相应改善，并且迎来了越来越多的长线资金。”田利辉强调，这为整个股市出现“慢牛”格局创造了基本条件。
正大期货官网“我认为A股重新回到了上升通道，这个过程可能阶段性快速上涨，也可能阶段性快速下跌，还有可能在一个平台持续震荡。”中国宏观经济研究院副研究员徐鹏对央广资本眼表示，其判断依据在于国内预期的好转，信心的提振，以及基本面的恢复，给处在底部的资本市场带来了巨大的上涨动力。此外还包括国外资金的流入和汇率的升值。
正大期货官网“目前国外大部分股市已处于历史新高，经济基本面也转为疲弱，面临大幅回落风险，一些著名投资者如巴菲特开始看空美股，手持巨额现金，转为关注和投资中国资本市场。”徐鹏表示。
正大期货官网后市怎么走？
正大期货官网展望后市，徐鹏认为，短期看流动性，中长期看基本面。
正大期货官网“目前市场流动性充裕，两市交易额持续维持2万亿元以上，年内看涨为主。明年等待基本面恢复确认，市场可能保持上行趋势。”徐鹏表示。
正大期货官网田利辉认为，考虑到当前国内外经济环境复杂多变，预计A股市场会继续震荡整理，出现结构化行情和脉冲式上涨。短期内，市场可能会受到国内外政策变化、经济数据、企业盈利报告等因素的影响而出现波动。但如果经济基本面持续改善，加之政策面的积极支持，A股有潜力继续稳步上涨，形成“慢牛”走势。
正大期货官网银河证券策略研究分析师王新月认为，目前市场的最大支撑因素是政策，所以后续政策出台节奏及执行力度成为行情延续的关键。
正大期货官网中信建投研报显示，美国大选和我国财政发力细节落地，同时市场流动性充裕，投资者情绪高涨。重要事件周后，短期市场虽有波动调整的可能，但综合市场对于12月重要会议和明年经济复苏的期待，中信建投认为市场仍将维持中期震荡上行趋势，大概率将演绎跨年行情。
正大期货官网杨德龙明确表示，当前A股已经走出“慢牛”，短期应该还是较强的上行走势，年底之前第二轮上攻行情会渐入佳境，明年将会开启第三轮上攻。
正大期货官网王胜倾向于认为市场中短期仍有一些不确定性。放眼长远，王胜指出，资本市场在经历了投资融资功能定位重要调整之后，越来越重视服务投资者、回馈股东，而投资功能的完善中长期而言对于市场是非常有帮助的。
正大期货官网中金公司研报则指出，当前投资者政策预期偏高，预期修正或导致市场短期面临一定波动，但结合政策信号基本形成，以及当前资金面相对积极状态，短期波动后市场有望延续震荡上行态势，中期的空间则取决于基本面修复预期能否实质性改善。
正大期货官网杨德龙认为，资本市场要坚持改革开放，吸引各路资金入市，同时落实中央要求，让资本市场从重融资转向重投资，让广大投资者有获得感。这将进一步推动我国资本市场长期健康发展，也有利于推动A股走出“慢牛”长久的走势。
（正大国际期货：央广资本眼）
