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研报正正大期货

【原油】

方向：震荡反弹行情回顾：油价延续震荡反弹中，内盘SC表现相对强于外盘，柴油裂解因寒潮上涨至57，保持偏强。

逻辑：

1、俄罗斯坚持特别军事行动，12月俄油出口下滑，同时2月对成品油制裁，俄罗斯存在减产可能，地缘风险溢价存在；

2、中国疫情高峰来临，逐步交易疫情后的需求回升，关注疫情交易节奏的变化；

3、美国寒潮对生产和消费均造成影响，短期因素看对消费影响更大，总体数据而言消费一般。

策略：当前价格相对处于合理中枢水平，进一步反弹需看俄罗斯的减量是否超预期，震荡为主。

风险提示：1、中国疫情政策；2、SC近月交割博弈。

1.1.1 Brent与WTI月差低位走强，柴油裂解大幅走强

1.1.2 下游产品价差

1.1.3 库存

【LPG】

方向：震荡

行情回顾：内盘价格低位震荡，基差保持偏强，内外价差收缩，内盘向交割定价转移。

逻辑：

1、冬季降温燃烧取暖需求有望提升，但疫情严重利空餐饮，对商业需求利空，且调油需求刚性，PDH利润低位，检修增多，深 加工需求支撑弱化；

2、中东减产或降低副产气体，供应或存在边际改善，但美国货偏多，后期到港不少。

变量：国内疫情变化

策略：基差偏大，关注疫情交易节奏的变化，反弹高空为主。

风险提示：1、基差风险

1.2.1 LPG：供需格局

1.2.2 价格与价差

1.2.2 价格与价差