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研报正正大期货

【策略正大期货官网】

谨慎观望。TA开工处于低位，供需两缩背景下，TA现实库存仍处于低位，累库周期往后推至一二月份。PX检修虽有增加，但新增产能投产压力下持续快速累库预期。

估值方面，TA无库存压力，但加工费已反弹至中偏上偏合理位置。PX加工费目前估值偏高。宏观环境交易需求恢复预期，实际产业下游聚酯开工仍偏低。建议观望。

【核心观点】

市场分析

TA方面，基差55元/吨，较昨日回落10元/吨。TA加工费538元/吨，维持500以上偏强运行。TA负荷仍处于近年低位，但下游聚酯需求恢复缓慢，供需双弱背景下，库存维持低位。

PX方面。PX加工费310美元/吨，PX加工费仍偏高估，关注后续新装置提负后的累库压力。

终端方面，聚酯开工仍维持低位，长丝产销依旧偏弱，终端需求修复缓慢。

策略

(1)单边：观望。TA开工处于低位，供需两缩背景下，TA现实库存仍处于低位，累库周期往后推至一二月份。PX检修虽有增加，但新增产能投产压力下持续快速累库预期。

估值方面，TA无库存压力，但加工费已反弹至中偏上偏合理位置。PX加工费目前估值偏高。宏观环境交易需求恢复预期，实际产业下游聚酯开工仍偏低。建议观望。

风险

原油价格大幅波动;PX新装置投产进度;宏观面改善的终端需求不及预期。