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研报正正大期货

供应方面：产地方面，样本焦煤产量基本恢复正常，由于下游需求较差，焦煤竞拍流拍增加，整体竞拍成交价格有所下跌，煤矿焦煤库存开始回升。长期来看有关部门再次要求推动煤炭产量增长，焦煤产量会有一定增长空间，但需要一定时间，未来产地供给或有少量边际增量。

进口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸日均进煤680车，较前一周日均增加37车，其中5日进煤722车。中期看口岸仍有增量预期。海运焦煤方面，海运焦煤价格继续反弹，虽然相比国内煤有一定优势，但由于印度到岸价较高，发往中国的量依然较少，持续关注。

需求方面：焦企方面，虽然原料煤下跌，但焦炭降价两轮后，焦企仍普遍亏损，短期焦企继续维持限产，短期焦煤需求仍被压制。钢厂方面，本周钢材整体库存继续下降，目前钢厂盈利仍然不佳，但利润未进一步恶化，短期铁水或将继续回落，关注钢材终端需求能否持续回升。

库存方面：本周煤矿原煤库存小幅上升，港口库存回落，下游钢厂、焦化厂炼焦煤合计库存回落，整体库存小幅回升，但库存水平处于历史偏低位置，价格弹性较大。

整体观点：供应方面，产地基本恢复到正常状态，同时蒙煤通关量也有所增加，整体供应恢复正常。

需求方面，铁水继续下降，原料需求继续回落，但钢厂利润止住跌势，需求向下驱动减弱，关键看后期钢材需求能否持续回升。

库存方面，焦煤整体库存仍在历史偏低位置，价格下方有韧性。整体来看，焦煤偏紧的现实正逐步缓解，短期盘面继续上涨还需要钢材需求提升的配合，上周主要是贴水较大和管控放松预期导致盘面大涨，下周情绪或将回落，但考虑到后期原料仍有冬储需求，短期建议暂观望。