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研报正正大期货

【盘面回顾】

前一交易日纯碱主力 09 合约开盘价 1848 元/吨，收盘价 1897 元/吨，最高 1900/吨，最低 1832 元/吨，上涨 2.82%。持仓 95.7 万张，较前一交易日+3.9 万张，成交 128.8 万张，较前一交易日+28.1 万张。夜盘开盘 1900，收于 1941。FG-SA09 价差-214，SA9-1 价差399。

【现货概述】

华中地区直供重碱送到价在 2000 元-2050 元/吨。本周纯碱厂家库存预计去库 2 万吨左右。

【市场分析】

分析纯碱离不开玻璃，目前基本格局是房地产的下行出清导致平板玻璃需求衰减，进而平板玻璃产线收缩 10%左右，目前因为有前两年积攒竣工项目维持，玻璃产销表现较好，现货价格企稳回升。

但房地产竣工缺口仍然会在明年出现，因而在玻璃冷修这颗雷悬于上空，纯碱上方的想象空间也就被限制了，但同时光伏的增量也在托底，重碱需求不差，需求方面需要担心的是轻碱的萎靡。

供应方面，纯碱目前库存绝对值历史低位，但出现了重新累库的拐点，又因阿碱项目投产临近，碱厂心态松动持续降价，所以出现了低库存高利润现价跌的格局，之前盘面崩溃，艰难寻底，近期低位震荡整理。

【策略建议】主力合约换月，暂时观望。

【风险提示】浮法线大规模冷修，下游新兴产业投产不及预期。