正大国际期货官网：五矿期货 正大国际期货：五矿期货
研报正正大期货
焦炭：
供给：230家独立焦化厂日产50.79万吨，较上周降1.01万吨，吨焦平均盈利-173元，较上周降100元，焦企持续亏损，开工率小幅下降。
需求：全国高炉开工率77.21%，较上周降1.56%，日均铁水产量226.81万吨，较上周降6.01万吨，铁水产量下降，钢厂因已进行三轮提降，盈利能力大幅好转，已有部分钢厂计划提高焦炭采购量。
库存：本周230家独立焦化厂库存77.29万吨，较上周增3.78万吨，247家钢厂焦炭库存590.25万吨，较上周降0.19万吨，因钢厂采取低库存按需补库策略，整体库存向上游转移。
小结：本周钢厂第三轮提降已基本落地，累计降幅干熄焦330元/吨，湿熄焦300元/吨，降价后钢厂利润大幅改善，生产积极性有所回升，而焦企则亏损加剧，开工率进一步走低。
我们认为焦企在极低利润的情况下或酝酿提涨，原因一是上游煤矿企业已展现出较强挺价态势，原料降价难度增加，二是钢厂的原料库存已处于近年低位，冬储刚需日益临近，叠加11日房企融资利好政策密集出台，近期钢材价格或有所回暖，故焦企近期有望启动提涨。
焦煤：
供给：110家洗煤厂产能利用率73.24%，较上周增1.08%，甘其毛都通车量日均超700车，焦煤供应小幅提高。
需求：焦化厂因三轮提降亏损加剧，提产积极性不高，中焦协已明确表示即将主动限产50%，焦炭需求在焦企盈利能力改善前难有改善。
库存：本周230家焦化厂库存816.93万吨，较上周降36.84万吨，247家钢厂库存807.2万吨，较上周降14.38万吨，焦钢双方库存均有下降。
小结：焦煤产能企稳回升，但因钢焦双方观望气息浓厚，焦煤需求较弱，本周部分煤矿已开始累库，主动降价以促销量。
近两周在焦煤现货价格累计降幅达200-500元的情况下，部分煤矿挺价情绪浓厚，焦煤价格下跌阻力较大，近期需重点关注焦钢博弈情况。
