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研报正正大期货
镍&不锈钢
伦镍持续弱势，价格不断创新低，沪镍跟随下跌，向前低寻找支撑。
宏观方面，商品仍然受美债收益率攀升影响，多个品种普跌，风险偏好下降，美元避险属性提升。
现货市场，俄镍进口维持低位，但旺季备库也基本结束，金川镍升水持平，俄镍小幅上调 50，节前现货成交逐渐清淡。
从库存表现来看，国内没有进口的俄镍会被转出去 LME 交仓，国内一些注册 LME 交割品牌的镍板也被出口至国外，造成 LME 持续累库，海外供应压力较大。印尼镍矿风波暂时无人体提及，不锈钢厂纷纷减产影响下游需求。今日收盘后提保，长假有外盘风险，建议多头回避。不锈钢近期表现弱势，跌破 15000 整数关口支撑后转为下行趋势。NPI 最新成交价 1175元/镍点，钢厂盘面和现货均亏损，不断有大型钢厂减产检修消息爆出，钢厂对原料采购意愿不足。
需求端，假期氛围渐浓，成交逐渐清淡，备库时点基本过去，十一长假预计库存会继续增加，节后压力不小。
不锈钢价格提前反馈，节前难有大涨，原料端较为滞后，建议轻仓持空或空仓过节，等待更多减产消息传出打压原料价格。今日收盘后提保，注意仓位控制。
隔夜 LME 锡报收 26025 美元/吨，涨幅 0.77%。昨日海外 LME 最新库存水平为 7035吨，较上一日增加 75 吨。沪锡 sn2311 合约昨日夜盘报收 221310 元/吨，较前一交易日上涨 610 元/吨。
基本面方面，受到锡市场原料供给持续偏紧影响，锡精矿加工费自2022 年下半年起持续下调，目前锡精矿加工费维持较低水平。持续低位的加工费反映了原料供给持续偏紧的状况，因而对锡金属价格具有较强支撑。
需求方面，下游焊料企业市场中约三成附近表示订单在 9 月份有 3-10%不等幅度的增量，但增量幅度并未明显高于传统“金九银十”旺季时期的增幅。十一假期临近，下游企业提前备库，上周国内锡锭库存继续去化。
短期锡价下方有支撑，后续价格走势仍需关注基本面变化以及佤邦复产相关政策。
