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研报正正大期货

市场分析：11.16号，RU主力收盘12685（+35）元/吨，混合胶报价10825元/吨（+50），主力合约基差-785元/吨（-35）。

前二十主力多头持仓90260（+266），空头持仓99677（-1348），净空持仓9417（-1614）。11.16号，NR主力收盘价9650（+30）元/吨，青岛保税区泰国标胶1367.5美元/吨（+5），马来西亚标胶1367.5美元/吨（+5）。

原料：生胶片44.22泰铢/公斤（0），杯胶38.25泰铢/公斤（0），胶水44泰铢/公斤（0），烟片47.6泰铢/公斤（0）。

截止11.11日：交易所总库存321864（+4617），交易所仓单297570（+860）。截止11.10日，国内全钢胎开工率为50.99%（+10.02%），国内半钢胎开工率为58.97%(+5.08%）。

观点：昨天胶价延续偏强震荡，主要受市场氛围的带动。我们发现近期人民币回升的同时人民兑泰铢在逐步回落，这将导致国内进口至泰国的橡胶成本有所提升，叠加近期原料价格的弱稳，对于胶价下方托底作用在增强。

基本面来看，供应逐步增加且现实需求仍受压制，需求改善更多在预期层面，尚存不确定性。海外因加息周期下，后期需求回落预期仍在，国内轮胎出口难有表现，总体供需呈现偏弱状态。建议暂时观望。

策略：中性。近期人民币兑泰铢逐步回落，导致国内进口至泰国的橡胶成本有所提升，对胶价下方有一定的托底作用。但供需仍偏弱，建议暂时观望。

风险：国内需求继续下行，全球产量的释放节奏。