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研报正正大期货

3月USDA供需报告对于美豆和阿根廷大豆平衡表无调整，报告对巴西大豆旧作无调整，对新作产量从1.56亿吨下调100万吨至1.55亿吨，产量下调幅度低于市场平均预期。

此次报告还对巴西新作大豆压榨下调75 万吨至5300万吨，同时上调新作出口300万吨至1.03亿吨，最终巴西大豆期末库存较2月下调325万吨至3305万吨，整体看此次报告影响中性偏多。

消息面上，传闻央企油厂储备大豆不允许压榨，广东进口大豆卸港延迟等，带来豆粕阶段性供应偏紧预期下的强势上涨。

基本面上，近日巴西贴水反弹带来大豆进口成本上涨，助推内盘豆粕期价反弹，榨利改善后国内买船积极，买涨不买跌刺激了下游补库，豆粕成交明显增量。资金面上，前期的利空盘面反映得较为充分，空头回补叠加抄底资金入场构成资金面的利多。

展望后市，巴西收割进度过半，同时今年阿根廷预期丰产，巴西升贴水压力仍存，随着近月基差逐步收敛，短期盘面反弹空间或有限，但美豆种植季即将拉开序幕，市场关注焦点或将逐步向美豆种植转移，届时关注种植意向和产区天气情况。短期仍需关注巴西升贴水、中国买船进度等。