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研报正正大期货

第二部分

行情研判

国际方面，隔夜原糖继续收跌。上周印度调整乙醇政策以提振国内糖供应量，加之巴西糖产量强于预期， 造就了糖价近期的跌势。行业组织 Unica 公布数据显示，巴西中南部地区 11 月下半月的糖产量增幅高于市场 预期，同比增长 35%，至 140 万吨。不过后续进一步增长或有限，巴西主要甘蔗带的糖厂目前开始结束本季的 压榨工作。根据 Unica 的数据，到目前为止，已有 78 家糖厂收榨，低于去年同期的 178 家，当时恶劣的天气 影响产出。

国内方面，南方糖厂开榨数量日渐增多，国内逐渐进入压榨高峰期，阶段性供应压力加大，近期贸易商以 刚需采购居多，成交一般，销区库存较为薄弱，关注节日备货启动及下游补库需求。开榨进度上，据泛糖科技 不完全统计，截至当前，广西 2023/24 榨季已有 69 家糖厂开机生产，同比持平；日榨蔗能力约 56.05 万吨， 同比减少 0.95 万吨。

进口方面，海关总署公布数据显示，2023 年 11 月我国进口食糖 44 万吨，环比减少 48.48 万吨；同比减少 29.42 万吨。2023 年 1-11 月累计进口食糖 347.81 万吨，同比减少 127.81 万吨。内外糖价回 落，配额外进口负利润收缩，郑糖远月合约受压。关注下游需求备货节奏，及市场对现货价格重新定价区间。

【交易策略】

1. 单边：印度调整乙醇政策以及巴西糖产量强于预期造就了糖价近期的跌势。而目前郑糖受原糖影响维持震荡偏弱走势，不过考虑到盘面价格已逼近成本线，预计下跌空间有限，后续还需关注买盘情况及下游 的补库需求。

2. 套利：1-5 正套止盈离场。

3. 期权：可考虑卖出虚值看涨期权。