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研报正正大期货

1. 基本面：

供应端来看，11月底盐湖大厂出货加剧供需失衡局面，贸易商为了出货，让价幅度进一步提高，市场整体 交投意愿不高。

需求端来看，正极材料企业面临迅速下行的碳酸锂价格，进货意愿较为谨慎，部分企业出现减量砍单情况， 12月正极材料企业订单减量明显。

成本上看，锂矿/碳酸锂进口持续高位；成本下行压力继续累加，外购锂辉石/锂云母企业面临成本倒挂； 但盐湖提锂端依然可以盈利。偏空。

2. 基差：

12月19日，电池碳酸锂现货价100000元/吨，07合约基差-1900元/吨，现货升水期货。偏空。

3. 库存：

冶炼厂库存38225吨，环比增加1.76%，下游库存12959吨，环比增加3.51%，其他库存11288吨，环比减 少3.49%；总体库存小幅上涨。偏空。

4. 盘面：

MA20向下，07合约期价收于MA20下方。偏空。

5. 持仓：

前20席位持仓净空，空增。偏空。

6. 预期：

供给端总体上供给压力承压，下游需求未见起色；主力合约基差回落较为明显，但仍建议谨慎操作。

利多：厂家停减产计划，从智利进口碳酸锂量环比有所下行；1-2月锂盐厂家有传统停/减产维护计划。

利空：矿石/盐湖端供给持续高位，下降幅度有限；动力电池端接货意愿不足。

主要逻辑：产能错配导致供强需弱，下行态势较难改变。

主要风险点：停减产/检修计划冲击。