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研报正正大期货

核心观点

1 月 2 日，沪铜主力合约收跌0.058 %，收于68960元/吨，持仓量 14.10 万手，较上一交易日减少0.34万手，成交量 3.13 万手，较上一交易日减少了2.61 万手。目前影响铜价的因素核心逻辑：

宏观方面，据正大期货华财经，国家统计局数据，12月份，制造业采购经理指数为49.0%，比上月下降0.4个百分点。

供给方面，紫金矿业2023年矿山产铜同比增11%。2023年12月28日，CSPT召开季度会议，敲定2024年第一季度铜精矿现货TC指导价为 80美元/干吨，远低于四季度的95美元/干吨，说明铜精矿供需趋紧。

需求方面，据正大期货调研数据显示，全国电解铜市场观望气氛较浓，成交有限。废铜方面，下游利废铜厂方面，由于铜价的持续下跌，且当地污染天气并未明显好转，采购需求也随销售订单疲弱而减弱，多以刚需为主，适量压低采购价格。华南地区部分持货商库存小幅亏损，持货观望情绪较浓，精废价差收窄，也使得成品优势下降，厂家采购意愿分化。华东地区上游供应商的现货库存水平较低，出货意愿减弱，导致市场上的流动货源紧缺。下游铜厂按需采购为主。

库存方面，1月2日，LME铜库存减少1600吨至165700吨，上期所铜仓单减少1670吨至4307吨。

综上所述，美债收益率上升令大宗商品重新定价，铜价回落。但两市库存下行限制铜价跌幅。