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研报正正大期货

【镍】

上一个交易日沪镍区间震荡，沪镍涨 2.23%至127690 元/吨。

主因基本面乏力，从镍矿-镍铁-不锈钢逻辑链来看，下游旺季预期落空，不绣钢厂排产量继续减少，不锈钢价格继续走跌，钢厂压价心态明显，镍铁厂由于利润亏损亦在减产，镍铁供需双弱情况下，价格博弈更显激烈。

菲律宾镍矿暂未开启新一轮的期船招标，供应同步走弱；新能源方面需求仍旧疲软，印尼 MHP 增量释放，硫酸镍供需仍旧过剩。

从产业利润来看，硫酸镍转产纯镍利润有所修复，纯镍产量仍在创新高，海外累库幅度进一步加大，最近一周，LME 镍库存累计增加 3912 吨，增加幅度为6.07%，镍价供需过剩格局不改，关注成本支撑位。

策略推荐：逢高沽空。

【铅】

上一交易日，沪铅主力合约收于 16385 元/吨，涨幅0.64%。

铅精矿加工费承压，原生铅企业检修数据较多，铅锭产量阶段性收紧，环保影响消退，再生铅企业开工率有所恢复。蓄电池市场低迷，产成品库存偏高，部分企业或考虑提前放假。

本周一，国内电解铅社会库存下降 900 吨。电解铅社会库存不增反降，推动铅价缓慢上修，但季节性消费淡季将限制价格反弹空间。

策略方面：建议等待沽空。