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研报正正大期货

现货市场：

天然橡胶市场价格调整，下游抵触高价，买盘积极性不高。

上游原料：

2 月 26 日，泰国万佛节假期补休，泰国主流市场原料收购价格休市无公示。

下游需求：

下游轮胎厂陆续恢复开工，节后伴随订货会陆续开始，轮胎将迎来上半年产销小高潮，对开工存有支撑，预计天然橡胶刚需亦恢复至高位水平。

主要观点：

橡胶震荡回落。基本面来看，海外产区进入低产期或停割期，原料供应紧张，支撑收购价格持续走高，成本支撑较强。青岛地区库存小幅下降，截至 2024 年 2 月 25 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 66.61万吨，环比上期减少0.96万吨，降幅1.43%。

需求端，节后下游轮胎厂开工将逐步回升，轮胎企业多按计划复工复产，全钢胎企业产能利用率缓慢提升中。从品种价差来看，海外市场现货较为紧张，部分工厂推迟船期，甚至有工厂在现货市场上进行回购，海外驱动因素对深色胶支撑明显，因此深色胶强于浅色胶。操作上，前期多 NR-空 RU 套利策略部分减仓。